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中金看海外:发那科,半个世纪书写制造业奇迹

原创: 孔令鑫 舒维康 CICC 中金点睛

‘中金看海外 · 公司’通过寻找核心覆盖公司的海外对标企业,从时间维度纵向切入,复盘其产品、市场、技术、财务、估值等方面的演进史,从过往经验中探寻国内企业的未来发展轨迹。

借鉴意义

发那科公司(FANUC)成立于1972年,至今已有47年历史。公司是全球数控系统寡头、工业机器人“四大家族”之一。本篇文章通过梳理发那科的成长历程,希望总结其成功的关键要素,并为中国的工业自动化企业提供有益的借鉴。

对标A股:埃斯顿

埃斯顿是我国数控系统和工业机器人的领先企业,公司2002年推出金属成形机床数控系统,2006/08年拓展机床电液伺服/交流伺服系统,2012年进入工业机器人领域,并在2016~17年间持续并购英国TRIO、美国BARRETT、德国M.A.i等优质自动化企业。公司在发展路径上与发那科十分类似,长期看,公司有望受益于中国的制造业产业升级和工厂智能化趋势,实现快速增长。

发现

发那科是全球制造业的标杆企业

发那科FY2019实现营收6,357亿日元(合人民币387亿元),净利润1,542亿日元(合人民币94亿元),其中工厂自动化(主要为数控系统)、数控机床、机器人和服务业务的收入占比分别为33%/18%/34% /14%。公司主营业务数控系统占全球市场份额50%以上。1980年以来,公司毛利率保持在40%以上,过去十年,公司净利润率保持在25%左右,远高于“四大家族”其他企业(安川、KUKA、ABB)10%以下的利润率。

发那科的发展受益于日本制造业的产业升级

发那科的发展可划分为四个阶段,分别是:1) 成长期(1972~1985),受益于日本汽车工业成熟,数控机床需求增长,公司的数控系统、伺服系统迅速放量,收入CAGR达28%;2) 挑战期(1986~1998),日本经济泡沫破裂,数控系统面临增长压力,公司大力拓展数控机床及机器人业务,收入CAGR降至5%;3) 转型期(1999~2008),受益于汽车工业自动化需求增长,工业机器人业务占比显著提升,收入CAGR回升至7%;以及  4) 复兴期(2009~2019),大力拓展海外市场,收入CAGR达到11%。

发那科是日本产业升级的受益者,也是贡献者

发那科的成功,除了受日本产业升级的大潮驱动,也离不开公司自身的努力,包括:

1) 过硬的核心技术,公司的核心技术数控系统、伺服系统在1970年前后成型,此后不断深入研发;

2) 良好的成本管控,公司追求批量化、标准化生产,并通过产业链前向一体化压缩生产成本;

3) 持续的产品创新,数控系统、数控机床、工业机器人业务逐步迭代升级,公司成长动力源源不竭;

4) 前瞻的海外拓展,秉承“Service  First”理念,建立全球维修网点,其全球化布局也要远好于安川和KUKA。

发那科的定位高端的技术追求、精益求精的制造理念和前瞻性的战略眼光,尤其值得中国企业学习。

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文章来源

本文摘自:2019年8月9日已经发布的《中金看海外?公司 | 发那科,半个世纪书写制造业传奇》

孔令鑫

舒维康

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